Utilisées à l’origine par les entreprises soucieuses de couvrir leur risque de change dans leurs opérations internationales, les options de change permettent aujourd’hui à tout opérateur sur le forex de protéger une position ou de jouer la hausse comme la baisse d’une paire de devises.
Les options sur devises : fonctionnement et stratégies d’investissement
Réputées pour leur souplesse et la diversité des stratégies qu’elles permettent de mettre en oeuvre, les options sur devises ou options de change séduisent de nombreux opérateurs du forex. Selon le besoin, une opération sur option de change apporte à la fois une protection contre une évolution défavorable et la possibilité de profiter d’une éventuelle évolution favorable.
Les déterminants de l’option
L’option de change porte sur une paire de devises ou cross. C’est la première caractéristique de l’option. Celle-ci est également définie par :
– le montant investi
– la nature de la transaction : achat ou vente
– le type d’option : call (droit d’acheter) ou put (droit de vendre)
– le cours d’exercice : prix auquel la devise sera achetée ou vendue (également appelé strike)
– la date d’échéance : ultime jour où l’option peut exercée. Les options dites américaines peuvent être exercées à tout moment avant cette date d’échéance, tandis que les options européennes n’offrent la possibilité d’un exercice qu’au moment de l’échéance. L’option peut néanmoins être rachetée ou revendue à tout moment.
L’opportunité d’exercer l’option dépend de l’évolution du prix de marché de l’actif sous-jacent par rapport au prix d’exercice. Par exemple, si vous achetez un call parce que vous anticipez la hausse de l’euro/dollar et que cette paire augmente effectivement au-delà du prix d’exercice, vous aurez intérêt à exercer l’option afin d’acheter la paire à un prix inférieur à celui atteint sur le marché. Si l’évolution de la paire est inverse, vous n’exercerez pas l’option.
La valeur de l’option
Une option européenne voit sa valeur évoluer en fonction de l’échéance restant à courir.
Valeur temps
Outre la valeur intrinsèque, qui est la différence entre le prix d’exercice et le prix final du marché, la valeur de l’option repose sur la valeur temps. Celle-ci dépend de la probabilité d’exercice de l’option, qui décroît naturellement à mesure que l’échéance approche.
Calcul du point mort
Lorsque vous décidez d’exercer une option, vous devez tenir compte du prix complet, TTC si l’on peut dire. En effet, le prix de l’option comprend une prime, que vous devez amortir pour réaliser un gain. C’est au-delà de ce “point mort” que vous gagnez de l’argent.
Ainsi, pour un call, le point mort équivaut à : prix d’exercice + prime payée.
Et pour un put, il équivaut à : prix d’exercice – prime payée.
Pour un usage efficace de ces options, vous devez avant tout définir votre besoin.
Nous l’avons vu, il existe deux transactions possibles, achat ou vente, et deux types d’option, call ou put. Il en résulte quatre stratégies principales.
Stratégies d’achat d’option
Vous pouvez être amené, selon vos positions, à vous couvrir soit contre une hausse, soit contre une baisse.
Hausse : achat d’un call
L’achat d’un call donne le droit d’acheter une paire de devises pour une quantité et un prix donnés. Lorsqu’on anticipe une hausse, fixer un prix d’achat à l’avance permet d’acheter à un prix inférieur au prix final du marché.
Mais comme vu plus haut, l’acheteur peut revendre l’option avant l’échéance. L’augmentation du prix du sous-jacent – la parité de devises – a fait prendre de la valeur à l’option d’achat et l’acheteur réalise une plus-value (si le prix dépasse le point mort), a fortiori si l’échéance n’est pas imminente.
Baisse : achat d’un put
L’achat d’un put donne le droit de vendre une paire de devises pour une quantité et un prix donnés. Lorsqu’on anticipe une baisse, fixer un prix de vente à l’avance permet de vendre à un prix supérieur au prix final du marché.
Encore une fois, l’acheteur peut avoir intérêt à revendre son put avant l’échéance. Dans ce cas, la baisse de la valeur du sous-jacent a fait prendre de la valeur à l’option de vente et l’acheteur réalise une plus-value (si le prix est inférieur au point mort).
Le choix d’acheter un put ou un call laisse la liberté de décider d’exercer ou non l’option. Il garantit à l’acheteur un cours maximal d’achat ou un cours minimum de vente.
Stratégies de vente d’option
La prise de position à la vente vous permet d’encaisser une prime, qui correspond au prix que l’acheteur de l’option est prêt à payer pour sa protection.
Hausse : vente d’un put
La vente d’un put implique l’engagement d’acheter une paire de devises pour une quantité et un prix donnés. Le vendeur de put se place en face de l’acheteur de put. L’acheteur du put cherche à s’assurer un prix minimal de vente en cas de baisse, tandis que le vendeur ne croit pas dans la possibilité de cette baisse. Si le cours monte comme l’attend le vendeur, celui-ci encaisse la prime (l’option n’est pas exercée par l’acheteur puisque celui-ci voulait se couvrir contre une baisse). Mais si le cours baisse comme l’attend l’acheteur, le vendeur du put doit, théoriquement, acheter la paire de devises à un prix supérieur à celui du marché. S’il revend son put avant l’échéance, il aura perdu la différence entre le prix d’exercice et le prix du marché.
Baisse : vente d’un call
La vente d’un call implique l’engagement de vendre une paire de devises pour une quantité et un prix donnés. Le vendeur de call se place en face de l’acheteur de call. L’acheteur de call cherche à s’assurer un prix d’achat inférieur au prix final du marché en cas de hausse. Le vendeur du call pense lui que le cours va baisser et espère vendre à un prix supérieur au prix final de marché. Si le cours monte comme l’attend l’acheteur, celui-ci exerce l’option et le vendeur doit, théoriquement, vendre la paire de devises à un prix inférieur à celui du marché. Si le vendeur rachète son call avant l’échéance, il aura perdu la différence entre le prix d’exercice et le prix du marché.
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Responsable éditoriale - Café de la Bourse
Après des études littéraires et une double formation en communication à la Sorbonne et au CELSA, Clémence Tanguy a travaillé à la SNCF et au Conseil Général des Hauts-de-Seine avant d’intégrer l’équipe de Café de la Bourse en 2015. Elle est en charge des sujets relatifs à l’actualité macro-économique, aux crypto-monnaies, aux produits financiers, aux finances personnelles et à l’investissement en général, avec une approche pédagogique et pragmatique.