Comment investir dans l’or en 2025 ?

Le métal jaune, de tout temps, a attiré les investisseurs qui apprécient sa relative stabilité et sa tendance haussière sur le très long terme, particulièrement lorsque le contexte géopolitique est incertain comme durant ce début d’année 2025 où le cours de l’or a atteint ses plus hauts historiques.

Se pose alors la question des raisons d’un tel attrait des investisseurs envers le métal jaune ? L’or joue-t-il bien le rôle de valeur refuge en temps de crise ? Quand investir sur l’or ? Faut-il investir dans l’or en 2025 ? Combien investir dans l’or ? Comment investir sur l’or en 2025 ? Découvrez tous les moyens de se positionner sur l’or et de trader à la hausse (ou à la baisse) ce métal précieux.

Placement or : la flambée du cours de l’or attire les investisseurs

Le prix de l’or a connu une progression de plus de 85 % au cours des 5 dernières années (de février 2020 à février 2025). Le 11 février 2025, le cours de l’or a atteint son plus haut historique à 2 942 $ l’once, et il se négocie actuellement à 2 915 $.

En ce début d’année 2025, l’or s’est imposé comme une valeur refuge permettant un retour de la tendance haussière, porté par un climat d’incertitudes géopolitiques grandissant. L’origine de toutes les inquiétudes réside principalement dans les annonces parfois choquantes de Donald Trump, dont le retour à la Maison Blanche s’est accompagné de déclarations et de mesures qui secouent les marchés financiers mondiaux. Cette instabilité a fait resurgir le problème de l’inflation aux États-Unis, et cela pourrait s’aggraver sous l’effet des nouveaux droits de douane instaurés par le nouveau gouvernement américain. Dans une moindre mesure, la politique monétaire plus accommodante de la Banque centrale européenne (BCE), qui a opté pour une baisse de ses taux directeurs, tend à renforcer l’attrait de l’or en réduisant le coût d’opportunité de la détention de cet actif non rémunéré. L’ensemble de ces facteurs a contribué à propulser le métal jaune vers de nouveaux sommets, confirmant son statut d’ultime refuge face aux turbulences économiques et politiques.

Au cours des 12 derniers mois, une hausse quasiment ininterrompue jusqu’en octobre 2024 a amené le cours de l’or à passer de 2 000 $ à 2 942 $, soit une hausse de plus de 42 %. C’est toujours le contexte géopolitique tendu qui inquiète le plus les investisseurs, et cela pourrait maintenir l’intérêt sur l’or et soutenir la poursuite de la tendance haussière du cours de l’or en 2025. Inutile de rappeler que le cours du métal jaune suit une tendance haussière sur le très long terme.

N’oublions pas non plus, qu’à très long terme, les stocks terrestres d’or exploitables sont estimés entre 10 et 15 ans. Cette situation de pénurie à terme devrait également engendrer une forte pression haussière sur les prix de l’or alors que sa demande reste vigoureuse. Il est également pertinent de rajouter que contrairement à l’argent difficilement recyclable, une grande quantité de la production d’or provient du recyclage, attention donc aux investissements sur les valeurs minières qui ne reflètent pas toujours les cours de l’or.

Quel est le cours de l’or du jour ?

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L’or : la valeur refuge en temps de crise ?

Pourquoi investir sur l’or ? Quels sont les facteurs de hausse de l’or ? Pourquoi investir dans l’or peut sembler particulièrement judicieux pour certains ? Retenez d’abord que l’or est aussi une matière première particulière dans le sens où il s’agit d’une valeur refuge, qui durant des millénaires a servi de monnaie d’échange pour l’achat de biens et de services et qui, jusqu’aux accords de Bretton Woods, était l’actif sur lequel était adossé les principales monnaies. Il s’agit donc avant tout d’un actif tangible, qui rassure, et qui dans l’imaginaire collectif est associé à la richesse et véhicule un sentiment de stabilité (contrairement aux cours de Bourse qui fluctuent ou aux monnaies qui peuvent connaître l’inflation).

Il existe néanmoins des raisons de se tenir à l’écart de l’or, surtout à court terme où les investissements en or sont très spéculatifs. Nombreux sont les économistes ou grands investisseurs qui n’ont jamais été séduits par le précieux métal jaune. Pourquoi ne pas investir sur l’or ? L’or est aussi un actif financier dont le cours évolue et, contrairement aux actions qui sont des parts de sociétés cotées, n’est pas productif. C’est pourquoi John Maynard Keynes parlait de l’or comme d’une relique barbare et Warren Buffett estime que « l’or a deux gros défauts : il est inutile et improductif ».

Qui plus est, si vous conservez une once d’or pour l’éternité, vous aurez toujours une once à la fin. Reste que l’or rassure et qu’en temps de crise, lorsque tous les autres placements semblent risqués, de nombreux investisseurs se ruent sur ce métal, faisant grimper le cours de l’or. Le célèbre investisseur Warren Buffett lui-même en convient : « L’or est un moyen de parier sur la peur, et de temps à autre, cela a été un bon moyen de parier sur la peur. »

Investir or 2025 : notre étude des variations du cours de l’or sur 5 ans

Comme nous l’avons vu précédemment, il existe bien des facteurs qui permettent d’expliquer la hausse ou la baisse des cours de l’or. Et les fluctuations, bien réelles et parfois importantes, se succèdent. À l’heure actuelle, investir dans l’or est-ce rentable ? Découvrez l’évolution du cours de l’or depuis 5 ans.

Graphique de l’évolution du cours de l’or sur 5 ans

(en $/ Oz, au 13 février 2025)

Source : ProRealTime Web

Le cours de l’or présente une variation haussière de + 85 % sur 5 ans (de février 2020 à février 2025). Du mois de juin 2020 au mois de mars 2024, le cours de l’or a évolué dans un canal (ou trading range, en bleu sur le graphique ci-dessus) compris entre 1 650 $ et 2 050 $. Pendant cette période, nous avons pu observer deux grandes phases de baisse : d’août 2020 à mars 2021, puis de mars 2022 à octobre 2022.

Depuis octobre 2023 et surtout durant le mois de mars 2024, nous avons pu observer le début d’une nette reprise de la hausse après plusieurs mois de baisse, avec un prix de l’once d’or qui a dépassé les 2 000$ pour de bon. Alors que jusqu’au mois de février 2024, chaque tentative des prix de l’or d’aller casser la zone de résistance au-delà de 2 000 $ avait été suivie d’une période de baisse pour aller chercher la zone de support en bas du trading range, nous constatons maintenant que les prix de l’or semblent s’installer bien au-delà des 2 000 $.

Jusqu’à présent, l’année 2025 restera dans les mémoires pour être la période pendant laquelle le cours de l’or a atteint son plus haut historique (2 942 $). Si certains analystes anticipent un prix de l’or à 3 000 $ et même 3 500 $, il faudra être très prudent au cours des prochains mois car les traders sur l’or naviguent maintenant dans des eaux inconnues.

Il faudra suivre de près la géopolitique (guerre au Moyen-Orient notamment, mais aussi en Ukraine) et la macroéconomie (politique de taux) tout au long de l’année 2025 pour conforter une position à la hausse ou à la baisse. Des facteurs comme l’utilisation d’une réserve d’or pour garantir l’émission d’une monnaie commune aux BRICS serait un élément catalyseur d’une poursuite de la tendance haussière.

Le cours de l’or atteint aujourd’hui des niveaux historiques, rendant les décisions d’investissement particulièrement délicates. Cependant, jusqu’à présent, l’or a bénéficié de la situation géopolitique, notamment des tensions au Moyen-Orient entre Israël et la Palestine, mais aussi de la crise politique européenne, sans oublier les tensions politiques en Asie. Il n’y a que très peu d’éléments qui sont actuellement susceptibles de causer un ralentissement de la tendance haussière de l’or en 2025.

Il est toutefois toujours délicat de se positionner sur un pic historique, et dans ce contexte, il serait préférable d’attendre un retour du cours de l’or sur un niveau de support inférieur pour tenter un achat, ou attendre la formation de la prochaine zone de résistance qui permettra la mise en place d’une stratégie.
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Analyse graphique du cours de l’or depuis 1 an

(en $/ Oz, au 13 février 2025)

Source : ProRealTime Web

Le niveau de support majeur du cours de l’or qu’il faudra suivre en 2025 se situe maintenant aux alentours de 2 780 $ l’once d’or, alors que la résistance majeure à surveiller sera le haut du canal haussier qui correspond aussi à un niveau psychologique important, celui des 3 000 $.

Faut-il investir dans l’or en 2025 ?

Quand investir sur l’or ? Compte tenu des facteurs de hausse et de baisse des cours de l’or détaillés plus haut, des récentes fluctuations enregistrées et du contexte macro-économique actuel, faut-il investir dans l’or ou pas ? On peut en effet se poser la question : est-ce le moment d’investir dans l’or ? Est-il intéressant d’investir dans l’or aujourd’hui ?

Après une année 2024 dominée par les inquiétudes associées à la guerre entre la Russie et l’Ukraine ainsi que l’apparition d’autres conflits dans le monde (Chine vs Taïwan, conflit israélo-palestinien qui s’est étendu jusqu’à la Syrie et au Liban) et dans un contexte économique très particulier, marqué par un ralentissement de l’économie mondiale et une baisse des taux directeurs, l’or peut potentiellement être considéré comme une valeur refuge intéressante.

On a pu noter l’année dernière, en dépit des belles performances de la Bourse en 2024 (en particulier sur les indices boursiers américains), un certain stress chez les investisseurs en raison d’un contexte géopolitique mondial de plus en plus inquiétant.

Après des mois d’anticipation, la Réserve fédérale américaine (FED) a finalement réduit ses taux d’intérêt en septembre 2024. Cette baisse a été suivie de plusieurs autres baisses, ramenant le taux directeur à 4,50 % maintenant (contre 5,50 % auparavant). Toutefois, l’inflation US qui est repassé en janvier 2025 de 2,4 % à 3 % peut laisser penser que la FED pourrait ne pas poursuivre sa baisse des taux. Si l’inflation venait à grimper encore, ce serait même un retour de la hausse des taux qu’il faudrait envisager.

Alors que de plus en plus de pays du monde entier boudent le dollar américain, la création d’une monnaie pour les échanges internationaux entre la Russie, la Chine, le Brésil et l’Inde devient une possibilité qui gagne en crédibilité. D’après certaines rumeurs, il serait possible que cette nouvelle monnaie utilise le système de l’étalon-or. Si cette rumeur venait à se confirmer, cela pourrait entraîner les prix de l’once d’or encore plus haut.

De plus, d’autres banques centrales ont annoncé la création de monnaies numériques adossées sur le prix de l’or, même s’il ne s’agit encore que de pays en voie de développement tels que le Zimbabwe.

Si la politique de baisse des taux est en marche, il ne faut cependant pas crier victoire trop tôt car les taux de la FED restent, malgré la baisse, à un niveau assez élevé (4,50 %).

Nous le répétons encore une fois, au-delà de la politique monétaire et de la baisse des taux d’intérêt, c’est surtout la situation géopolitique actuelle qui est source d’inquiétude et qui entraîne un regain d’intérêt pour l’or auprès des investisseurs. Notons toutefois que la deuxième guerre mondiale fut une période pendant laquelle les cours de l’or n’ont fait que baisser, et l’or n’est revenu à un niveau équivalent à celui d’avant-guerre qu’en 1973.

Pour approfondir cette notion de valeur refuge de l’or, rempart contre les risques de récession, il peut être intéressant d’étudier les fluctuations des cours de l’or au cours des dernières récessions.

La période de hausse la plus marquante des cours de l’or correspond à la crise économique de 1929.

Graphique de l’évolution du cours de l’or depuis 1915

(en $ / Once, graphique logarithmique ajusté avec l’inflation)

Source : Macrotrends.net

En premier lieu, il est important de notifier que, sur le très long terme, le cours de l’or évolue en tendance haussière (bien qu’il puisse être stagnant, voire en baisse sur de longues périodes telles qu’entre 1934 et 1970 où l’on retrouve des cours avoisinant les 300 $ l’once), et entre 1980 et 2000 ou les cours de l’or chutent de -83 %.

Ce graphique permet de mettre en évidence les phases de récession économique (zones grisées) durant lesquelles on constate une certaine volatilité du cours de l’or, souvent exprimée par une phase de repli, suivie d’une phase de retracement.

On peut également constater que l’or n’a pas présenté de hausses caractérisées durant ces phases de récession.

La croissance de long terme du cours de l’or s’est donc principalement effectuée lors de périodes non concernées par des phases de récession économique.

Toutefois, rappelons que sur le très long terme, le cours de l’or est haussier et que la raréfaction de la matière première devrait aussi jouer en sa faveur, et donc très probablement participer à une hausse du cours du précieux métal jaune.

Combien investir dans l’or ?

L’investissement dans l’or et les matières premières fait partie des placements atypiques ou placements exotiques, au même titre que les placements dans l’art, le vin, la forêt, les crypto monnaies, les montres, les voitures de collection, etc. Qu’il s’agisse d’investir dans l’or ou dans le bitcoin, d’investir dans l’or ou l’argent, vous devrez absolument consacrer à cet investissement une part très limitée de votre patrimoine.

De manière générale, les placements atypiques, qui se caractérisent par une absence de rendement intrinsèque, sont des investissements basés sur la spéculation. Les plus averses au risque ne devront donc pas consacrer plus de 5 % de leur patrimoine à ce type de placement. Les moins averses au risque pourront aller jusqu’à 10 % de leur patrimoine, tous placements atypiques confondus. Si vous possédez à la fois des crypto-monnaies, des voitures de collection et de l’or, la valeur de la totalité de ces placements ne devrait pas excéder 5 % à 10 % de votre capital global.

Comment investir dans l’or ? En vidéo

Vous vous demandez comment investir dans l’or ? Il n’est pas forcément évident de savoir comment investir sur l’or, l’investissement en direct dans l’or physique apportant son lot de contraintes. Découvrez comment investir dans l’or en 2025 au travers de trois solutions, allant de la plus basique à la plus sophistiquée.

Investir dans l’or physique auprès de boutiques et sites spécialisés

Vous vous demandez peut-être où investir dans l’or physique via l’achat de lingots ou pièces d’or physique, comme par exemple le Napoléon, pièce de référence dont le prix s’est envolé lors du 1er semestre 2020. Cette pièce de monnaie d’or française de vingt francs contenant 5,805 grammes d’or pur, créée le 28 mars 1803 par le Premier Consul Napoléon Bonaparte, a vu sa demande croître de 30 % au début de l’année 2020. Les lingotins de 5, 10 et 15 grammes, eux, ont vu leur demande multipliée par deux à quatre sur la même période. Le lingot de 1 kg, composé d’or fin qui pèse en réalité entre 995 grammes et 1005 grammes a vu sa cote s’envoler sur le long terme, passant d’environ 9 000 euros au début des années 2000 à plus de 82 800 euros aujourd’hui.

Pour acheter de l’or physique, qu’il s’agisse de pièces, lingotins ou lingots, il existe des boutiques spécialisées, physiques ou digitales, comme par exemple la plateforme d’investissement Or.fr ou Aucoffre.com. Ces sites proposent d’acheter de l’or sous différentes formes (1 once, 1 gramme, 10 grammes, etc.).

Pour les Parisiens, la boutique Cookson, est l’un des principaux fournisseurs des bijoutiers en France. Mais il y a aussi dans toute la France une multitude d’autres boutiques indépendantes qui proposent de l’achat vente d’or physique.

Il est également possible de commander des lingots d’or auprès de certaines agences bancaires. Dans ce cas, il faut le demander directement à votre conseiller ou bien au guichet.

Avec l’achat d’or physique, se pose bien sûr la question du stockage des pièces et lingots d’or : coffre scellé à votre domicile, en banque, ou autre solution de stockage via des sociétés indépendantes du système bancaire proposées par les sites d’investissement sur l’or ? Sachez que chacune de ces solutions a ses avantages et inconvénients. À votre domicile, il existe toujours un risque de vol, et en ce qui concerne les coffres en banque, la tendance des agences bancaires est à la réduction des créneaux horaires d’ouvertures, voire la suppression de certaines agences. Sans compter que cette solution présente un coût.

L’achat d’or physique en direct est le plus souvent pratiqué par les investisseurs « bon père de famille » qui, dans une optique de sécurisation de leur capital et de diversification de leurs avoirs, se tournent vers cette valeur refuge qui a fait ses preuves sur le très long terme. L’investissement dans l’or physique convient particulièrement aux profils défensifs, voire équilibrés, qui souhaitent investir sur le long terme.

Investir dans l’or papier auprès des banques et courtiers en ligne

Comment investir dans l’or papier ? Quelles solutions pour miser sur le cours de l’or sans pour autant acheter (et conserver) des pièces ou lingots ? En ce qui concerne l’or papier (l’or en Bourse), les supports les plus souvent utilisés par les investisseurs moyen long terme sont les certificats et les ETC, produit similaire aux ETF ou trackers.

Ces ETC gérés passivement reproduisent les variations du cours de l’or. Vous pourriez détenir ce type d’actifs sur un compte titres proposé par une banque ou un courtier Bourse, voire certaines assurances vie au travers des supports en unités de compte. À titre d’exemple, le certificat 100 % Or BNP Paribas (Isin : NL0006454928) a pour but de reproduire les variations du cours de l’or. Sa croissance sur 5 ans est de presque 100 %. Concernant les trackers, vous pourriez par exemple opter pour Gold Bullion Securities qui présente l’avantage de posséder des stocks d’or physiques adossés (son code Isin est GB00B00FHZ82). Sa variation sur 12 mois est de + 49 %. Mais vous pouvez aussi investir dans l’or via des parts de fonds gérés activement comme des OPCVM par exemple.

Les trackers et fonds d’investissement sont particulièrement recommandés pour les investisseurs équilibrés possédant une aversion au risque moyenne et un horizon d’investissement moyen-long terme.

Pour le trading de l’or, il est aussi possible d’investir dans l’or papier par l’intermédiaire de produits dérivés. Il sera alors possible de parier sur la hausse ou sur la baisse des cours, grâce à des produits de Bourse comme les turbos, les warrants et les ETP. En outre, vous pourrez multiplier vos gains en bénéficiant de l’effet de levier. Mais attention, ce dernier joue dans les deux sens et vous pourriez ainsi certes multiplier vos gains mais aussi potentiellement vos pertes.

Par exemple, si vous investissez sur l’or via un produit dérivé en anticipant une baisse et avec un effet de levier de 3, si le cours de l’or baisse de 3 %, votre produit dérivé grimpe lui de 9 % (3X3 %). En revanche, si le cours de l’or monte de 2 %, le cours de votre produit dérivé baisse lui de 6 % (2X3 %). Ces produits complexes et risqués sont destinés aux investisseurs avertis, présentant une faible aversion au risque, et ne doivent être envisagés que pour un investissement sur le court terme.

Il faut rester vigilant avec l’or papier. Les contreparties d’or physique adossées aux quantités d’or financier proposées ne sont pas obligatoires. Et donc, en cas de faillite d’un émetteur, l’investisseur peut potentiellement tout perdre. Il faut donc privilégier les grands émetteurs suivis par l’AMF (Autorité des Marchés Financiers).

Investir dans l’or en Bourse via les actions des sociétés du secteur

Comment investir dans l’or en Bourse ? Il est en effet également possible d’investir sur l’or en se positionnant sur le marché actions. Ainsi, on peut tout à fait investir dans l’or en choisissant de devenir propriétaire de parts de sociétés qui ont pour activité l’exploitation minière de l’or, en achetant leurs actions en Bourse.

Les rapports techniques des valeurs cotées en Bourse sont souvent complets et permettent d’analyser les stocks, les niveaux de production, le coût de revient, et la durée de vie des actifs miniers. Mais attention, ce type d’investissement nécessite de bien comprendre les rapports des sociétés et il est notamment très important de maîtriser la lecture des bilans et le calcul des principaux ratios financiers pour effectuer un stock picking sélectif.

Il sera ainsi nécessaire de privilégier les actions des sociétés minières cotées en Bourse habituées aux bénéfices réguliers et de privilégier les sociétés de taille conséquente, gage de sécurité, notamment si le cours de l’or venait à chuter. Le niveau d’endettement ainsi que la valeur des actifs peuvent aussi être des éléments clés pour le choix d’actions de sociétés minières bien valorisées.

Ce type d’investissement est recommandé pour les profils équilibrés à offensif, ayant un horizon d’investissement moyen-long terme.

Investir dans l’or via des crypto monnaies indexées sur le cours du précieux métal jaune

Il est même possible depuis quelques années d’investir dans l’or via le marché des crypto-monnaies. En effet, les stablecoins sont des monnaies virtuelles dont l’objectif est de répliquer le cours d’un sous-jacent donné. Le plus souvent, il s’agira d’une autre crypto monnaie, mais aussi d’une devise (dollar par exemple) ou bien encore d’une matière première. C’est ainsi que de nombreuses crypto monnaies répliquent le cours de l’or. On peut notamment citer Tether Gold ou Pax Gold (attention, elles ne seront peut-être plus disponibles pour les investisseurs français après l’implémentation de la réglementation MiCA).

Ces cryptos actifs présentent un moyen original d’investir sur l’or. Elles permettent d’apporter diversification et stabilité à un portefeuille de crypto monnaies traditionnellement très volatil. Les stable coins permettent également de sécuriser les gains engrangés via d’autres cryptos actifs aux cours plus chahutés.

Ce type d’investissement est recommandé pour les profils offensifs et avertis, ayant un horizon d’investissement moyen long terme.

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Quelle réglementation et fiscalité pour l’investissement dans l’or ?

L’or, en tant que métal précieux, est généralement considéré comme une matière première lorsqu’il est détenu physiquement sous forme de lingots, pièces ou bijoux. Dans ce cas, sa réglementation repose principalement sur des normes de pureté et d’origine.

Lorsqu’il s’agit de produits financiers adossés à l’or (comme des ETF, des certificats or ou des contrats à terme), ces instruments financiers sur l’or sont soumis aux mêmes réglementations que tout autre produit boursier. Cela inclut l’obligation de transparence, de protection des investisseurs et de conformité aux règles de marché, telles que définies par les autorités de régulation (AMF en France).

Fiscalité de l’investissement dans l’or physique pour un investisseur particulier

Pour les particuliers, l’investissement dans l’or physique est soumis à un régime spécifique. Lors de la revente, deux options sont possibles :

1. La taxe forfaitaire sur les métaux précieux, qui s’élève à 11,5 % du prix de vente (incluant la CRDS de 0,5 %). Ce régime s’applique automatiquement sauf si le vendeur peut prouver la durée de détention.
2. Le régime des plus-values : si l’investisseur particulier peut prouver la date d’achat, il peut choisir d’être imposé sur la plus-value réalisée, au taux de 36,2 % (incluant les prélèvements sociaux). Ce régime prévoit un abattement de 5 % par année de détention à partir de la troisième année, permettant une exonération totale après 22 ans.

Fiscalité du trading actif sur l’or

Pour les activités de trading actif sur l’or, comme le trading via des produits financiers adossés à l’or (turbos, contrats à terme, options), la fiscalité dépend de la nature de l’activité :

• Si le trading est considéré comme occasionnel, les gains sont soumis au PFU (Prélèvement Forfaitaire Unique) à 30 %, incluant l’impôt sur le revenu (12,8 %) et les prélèvements sociaux (17,2 %).
• En cas de trading actif assimilé à une activité professionnelle, les gains pourraient être taxés dans la catégorie des Bénéfices Non Commerciaux (BNC) ou en tant que revenus d’activité, soumis à l’impôt progressif et aux cotisations sociales.

Il est donc essentiel pour les investisseurs sur l’or de bien comprendre la réglementation et la fiscalité qui s’appliquent à leur situation et à leur stratégie d’investissement dans l’or.

Quelques questions sur investir dans l’or ?

Comment investir dans l’or ?
L’investisseur a le choix entre plusieurs options : l’achat d’or physique (lingot, lingotin, pièces, etc.), l’investissement dans l’or papier via un courtier en Bourse comme Degiro, Saxo Banque ou Boursorama qui proposent des produits dérivés dont le sous-jacent est l’or. Il est aussi possible d’investir indirectement dans l’or via l’acquisition d’actions de sociétés aurifères en Bourse.

Pourquoi investir dans l’or ?
Considérée comme valeur refuge, l’or est un excellent moyen de se prémunir de l’inflation et des dévaluations monétaires. En raison de sa raréfaction, l’or devrait également être en tendance haussière sur le très long terme. Attention toutefois, les crises financières ne sont pas toujours synonymes de hausse pour le précieux métal jaune.

Quand faut-il investir dans l’or ?
L’or, étant la valeur refuge par excellence, est un actif traditionnellement acheté en période d’incertitude, quand la peur prend le pas sur les fondamentaux et que la volatilité s’accentue. Notons cependant que le cours de l’or peut aussi baisser en période de crise, comme ce fut le cas en 2008, car les investisseurs souhaitent retrouver leurs liquidités.

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