Qu’est-ce que le carry trade ? Comment cette stratégie fonctionne ?

Habituellement réservé aux traders institutionnels, le Carry Trade est une stratégie de trading basée sur les différences de taux d’intérêt entre deux actifs, généralement des paires de devises.

La stratégie de carry trade est-elle accessible à tous ? Sur quels actifs faire du carry trade actuellement ? Combien peut-on gagner avec le Carry Trade ?  Quels sont les avantages et les risques du carry trade ?  Comment s’y prendre pour en profiter pleinement ? Dans cet article, nous décryptons le fonctionnement du Carry Trade, les actifs sur lesquels l’appliquer et les clés pour optimiser la stratégie de carry trade avec succès.

Comment fonctionne le Carry trade ?

Le carry trade est une stratégie de trading qui consiste à profiter de l’écart de rendement entre deux actifs, les devises en l’occurrence… mais pas seulement.

Ainsi, le carry trade est une technique de trading qui consiste à emprunter des fonds dans une devise à faible taux d’intérêt pour les investir dans une devise offrant un taux d’intérêt plus élevé. Le principe repose sur l’idée que le trader pourra ainsi bénéficier de l’écart de taux entre les deux devises, qu’on appelle aussi le différentiel de taux d’intérêt. Concrètement, un trader emprunte une devise « à bas rendement » (comme le yen japonais, qui a historiquement des taux très bas) et l’échange contre une devise « à haut rendement » (comme le dollar australien ou le dollar néo-zélandais, connus pour leurs taux plus élevés).

Ce processus permet à l’investisseur de percevoir des intérêts quotidiennement sur la devise achetée, tout en ne payant qu’un faible coût d’emprunt sur la devise vendue. Cependant, pour que le carry trade soit rentable, le trader doit également surveiller les mouvements de change. En effet, une dépréciation de la devise achetée pourrait réduire, voire éliminer, le profit potentiel de la stratégie, et même engendrer une perte. Le carry trade est particulièrement populaire sur le marché des devises, mais il peut aussi être appliqué à d’autres actifs, à condition de bien comprendre les risques inhérents à cette approche.

Justement, nous entendons beaucoup parler des politiques de taux directeurs des banques centrales (notamment FED et BCE) au cours des derniers mois, et la décision de remonter ses taux par la BoJ (Bank of Japan) en août 2024 a provoqué un mini-krach boursier, les traders utilisant une stratégie de Carry Trade doivent absolument suivre et comprendre les décisions de hausse ou de baisse de taux des banques centrales, mais aussi, et autant que possible tenter de les anticiper.

Quelle paire de devises pour faire du Carry Trade ?

Vous l’avez maintenant compris, le Carry Trade consiste à choisir une devise qui rapporte le plus possible, et l’acheter, puis choisir une devise qui ne coûte pas grand-chose à emprunter et la vendre.

Bien sûr, il ne faut pas regarder que les taux d’intérêt, mais aussi le risque de volatilité. C’est là que les choses se compliquent car les devises affichant les meilleurs rendements sont aussi les plus volatiles, il faut donc trouver le juste équilibre entre risque et rendement.

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Si l’on pourrait penser que la livre turque est une opportunité très rentable, il faut garder à l’esprit que la livre Turque (TRY) a perdu 46 % de sa valeur face au Dollar US au cours des 12 derniers mois. Vous auriez donc perdu tout ce que vous aviez gagné en rendement de taux sur la variation de change.

Par contre, le rand d’Afrique du Sud (ZAR) a gagné +6 % de sa valeur contre le Yen japonais sur les 12 derniers mois. Vous auriez donc gagné des intérêts ainsi qu’une plus-value sur le change.

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Bien sûr, il s’agit là des taux directeurs que vous pouvez utiliser comme référence mais le taux que vous obtiendrez auprès de votre courtier Bourse sera différent car les banques, ainsi que le courtier Bourse lui-même vont généralement ajouter leur commission au taux final que vous obtiendrez. Nous en parlerons plus tard dans le choix des brokers pour le Carry Trade.

Avec ces informations, à vous de choisir la paire de devises qui sera la plus adaptée à la mise en place d’une stratégie de Carry Trade.

Peut-on faire du Carry Trade sur des actions et indices boursiers ?

Il est effectivement possible de réaliser du Carry Trade sur les actions et indices grâce à certains produits dérivés. Avec un produit dérivé sur indice, par exemple, le mécanisme de la transaction implique qu’en achetant un indice comme le CAC 40, vous vendez en réalité votre devise de compte (par exemple, l’euro) pour acquérir une exposition au CAC 40. Dans ce cas, vous bénéficiez des dividendes versés par les entreprises composant l’indice, ce qui constitue un rendement additionnel à comparer au taux de l’euro. Cette stratégie se fonde sur l’écart entre le taux d’intérêt de votre devise et le rendement en dividendes de l’indice acheté : si ce dernier est supérieur au coût du financement en euro, cela crée une opportunité de Carry Trade.

Le rendement moyen des dividendes du CAC 40 étant de 2,7 %, cette stratégie est intéressante à l’achat seulement si les taux de l’euro sont inférieurs à 2,5 %.

De la même façon, acheter un indice américain comme le S&P 500, en ayant un compte libellé en euro, revient à effectuer d’abord un Carry Trade sur la paire EUR/USD, en échangeant des euros contre des dollars, avant d’appliquer la même logique de rendement de dividendes en dollars pour le S&P 500.

Le rendement moyen des dividendes du S&P500 étant de 2 %, cette stratégie est intéressante à l’achat seulement si les taux du USD sont inférieur à 1,5 %.

Ainsi, le Carry Trade sur actions et indices boursiers permet de tirer profit non seulement des mouvements de l’indice, mais aussi du différentiel entre le taux d’intérêt de votre devise et le rendement en dividendes de l’actif sous-jacent. Il sera possible de « shorter », auquel cas vous serez alors vendeur de CAC 40 et vous paierez une commission équivalente aux dividendes, puis vous recevrez les taux de l’Euro.

Au-delà des indices, les produits dérivés sur des actions en Bourse fonctionnent de la même façon mais sur chaque action individuelle.

Quels sont les avantages du Carry Trade ?

Le premier avantage du carry trade réside dans la possibilité avec ce type de stratégie de générer des revenus passifs réguliers, car le trader perçoit des rollover ou intérêts positifs chaque jour que la position est maintenue, ce qui peut créer des gains récurrents. Deuxième avantage, la stratégie de carry trade permet de tirer profit de l’effet de levier, souvent offert par les courtiers en ligne, amplifiant ainsi les gains potentiels en augmentant la taille des positions au-delà du capital initial investi. Ainsi, si le différentiel de taux est de 4 % sur une paire de devises, avec un levier de 2x, le gain sera de 8 % par an ; et avec un levier de 3x, le gain sera de 12 % par an.

Un autre avantage du Carry Trade est sa souplesse d’application sur divers actifs, car bien que cette stratégie soit couramment utilisée sur les devises, le Carry Trade peut aussi s’adapter aux indices et même aux actions, notamment via des produits dérivés.

Enfin, le Carry Trade peut bénéficier des tendances macroéconomiques mondiales avec les variations de taux d’intérêt d’un pays à l’autre en fonction des politiques monétaires. Les investisseurs qui préfèrent l’analyse macroéconomique à l’analyse technique vont être friands de Carry Trade.

Quels sont les risques du Carry Trade ?

Le carry trade comporte aussi des risques significatifs que les traders doivent prendre en compte. Le premier de ces risques est le risque de change, souvent sous-estimé dans ce type de stratégie. Bien que le carry trade repose sur le différentiel de taux d’intérêt, il ne faut pas ignorer l’impact des fluctuations des devises elles-mêmes. En effet, une dépréciation de la devise achetée peut facilement éroder, voire inverser, les gains réalisés par les intérêts quotidiens. Par exemple, si vous investissez dans une devise à haut rendement mais que celle-ci perd en valeur face à votre devise de base, les pertes peuvent rapidement dépasser les intérêts perçus, d’autant plus si la tendance persiste.

Un autre risque majeur est l’utilisation excessive de l’effet de levier. Le levier peut être tentant, car il permet d’augmenter significativement les gains en multipliant l’exposition au marché par rapport au capital initial. Cependant, dans le cadre d’une stratégie de carry trade à long terme, un fort effet de levier devient extrêmement dangereux. Les mouvements soudains de marché ou les variations de taux peuvent entraîner des appels de marge et, dans le pire des cas, une liquidation de la position à perte.

Comment faire du Carry Trade ?

Si le carry trade reste une technique d’investissement éprouvé, il est moins populaire aujourd’hui car sa pratique devient de plus en plus compliquée en raison des baisses de taux. Toutefois, les taux sont encore suffisamment hauts pour en profiter encore pendant quelques mois, voire quelques années.

La meilleure période pour le carry trade, et elle restera dans la mémoire de tous les traders, c’était quand les taux du Yen étaient négatifs. Cette situation rare permettait aux traders de recevoir de l’argent pour les JPY qu’ils empruntaient, en plus de l’argent qu’ils recevaient de l’argent placé (par exemple en USD quand les taux étaient encore à 5,5 %).

Pour pratiquer le carry trade, on doit en effet sélectionner une paire de devises choisies selon un principe immuable : l’association d’un pays développés aux taux plus bas et d’un pays en voie de développement avec des taux élevés, comme par exemple le Brésil.

Toute la difficulté du Carry Trade, et cela demande du temps pour analyser les fondamentaux économique, mais aussi de l’expérience, c’est de trouver le juste équilibre entre rendement et volatilité.

Nos conseils pour faire du carry trade

S’il y a 3 conseils à retenir avant vous lancer en Carry Trade, les voici :

• Bien suivre les politiques monétaires et les indicateurs macro-économiques : ils sont essentiels pour cette pratique davantage liée à ces aspects qu’à l’analyse technique.
• Privilégiez une stratégie à long terme en essayant autant que possible d’anticiper les changements de taux directeurs des banques centrales en ayant une connaissance parfaite des différentes politiques monétaires des pays sur lesquels vous êtes exposés.
• Ne pas transformer un Carry Trade en Swing Trading en essayant de vous rattraper sur le change si les taux ont changé et que le setup de départ n’est plus le même. Si vous n’avez pas anticipé un changement de taux, et ça peut arriver car il reste difficile de les anticiper, ne restez pas en position pour tenter de faire un gain sur la volatilité. Il est préférable de couper, même en perte, et attendre une prochaine opportunité. Il ne faut jamais changer le plan de trading en cours de route.

Comment bien choisir son broker pour le Carry Trade ?

Le choix du courtier en Bourse est crucial pour une stratégie de Carry Trade, car les critères recherchés diffèrent totalement de ceux d’un scalper par exemple. Alors que le scalper se concentre sur les commissions les plus basses et les spreads les plus étroits pour tirer parti de petits mouvements de marché, le carry trader, lui, doit principalement évaluer les frais de financement. Dans le Carry Trade, l’élément central est le coût du taux d’intérêt que prélève le courtier en Bourse sur les positions détenues à long terme.

Un bon broker pour le Carry Trade est donc celui qui applique une faible commission sur les taux d’intérêt, permettant de maximiser le profit lié au différentiel de taux entre les devises ou les actifs concernés. Le spread, en revanche, n’a ici que peu d’importance, et qu’il soit de 1, 2 ou même davantage, son impact sera minime dans une stratégie à long terme où les gains ou pertes liés au différentiel de taux s’accumulent avec le temps. Le carry trader doit donc rechercher un courtier en ligne transparent et compétitif sur les frais de financement, et éviter ceux qui augmentent leur marge sur les taux d’intérêt pour optimiser son rendement.

Les courtiers Bourse mettent souvent en avant leurs faibles commissions de trading et leurs spreads compétitifs, car ces éléments attirent de nombreux traders, notamment ceux qui recherchent des opérations à court terme comme le day trading et le scalping. En revanche, lorsqu’il s’agit des frais de financement, la transparence est bien moins fréquente. Ces frais, cruciaux pour une stratégie de Carry Trade, sont souvent noyés dans les conditions générales ou parfois même omis des communications visibles sur le site des brokers. Or, ces coûts peuvent significativement affecter la rentabilité d’une position à long terme. Il est donc essentiel de faire des recherches approfondies pour s’assurer que les frais de financement appliqués correspondent à vos objectifs. Cela peut nécessiter de parcourir attentivement les documents contractuels ou les fiches de frais, et, en cas de doute, de contacter directement le service client du courtier en Bourse. Demander des précisions peut être indispensable, car les informations sur les frais de financement sont parfois cachées ou peu claires, mais elles sont pourtant déterminantes pour évaluer la compétitivité du courtier pour une stratégie de Carry Trade.

Comparatif courtier Carry Trade

Retrouvez ci-dessous notre comparatif des courtiers pour faire du carry trade.

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