Si les mouvements du marché des devises (Forex) présentent de nombreuses opportunités, ils créent aussi un risque de change, pour les investisseurs actions par exemple. Celui-ci peut toutefois être couvert par des techniques spécifiques.
Le risque de change
Le risque de change apparaît dès lors que l’on opère avec différentes monnaies avec un régime de taux de change flottant.
Ces mouvements ont un impact direct sur les revenus des entreprises exportatrices et importatrices, ainsi que la valeur d’actions ou d’obligations libellées dans une autre devise.
Prenons l’exemple d’une entreprise française qui importerait du matériel des Etats-Unis pour sa production de produits finis. Le fournisseur américain facture en dollar.
Ainsi, l’entreprise française souffrira de coûts d’importation en hausse dès lors que le dollar s’appréciera face à l’euro. L’une des deux parties doit supporter ce risque de change. Si ce n’est pas l’entreprise française qui l’accepte, ce sera au fournisseur américain de facturer en euros. Si aucune des deux parties n’accepte le risque, la transaction est impossible.
Heureusement, il existe deux moyens efficaces pour se couvrir du risque de change : les contrats forwards et les options.
Le contrat forward
Le contrat forward est la solution la plus simple et la plus utilisée, qui consiste à prendre une position à terme, c’est-à-dire en fixant à l’avance le taux de change auquel la transaction aura lieu dans le futur.
Par ce procédé, l’incertitude est éliminée. L’entreprise réussit sa couverture si le taux de change comptant à la date fixée est moins intéressant que celui du contrat forward.
Le risque pour l’entreprise disparaît mais il est transféré à une autre partie, une banque dans la plupart des cas. Elle-même annulera son risque en mettant en place un second contrat forward, de sens inverse.
L’option de change
Une option de change donne le droit, et non l’obligation, d’échanger une monnaie contre une autre, à une date et à un taux de change déterminés à l’avance.
Prenons l’exemple d’une entreprise qui aurait besoin de réals brésiliens dans un an. Elle pourra acheter un call (option d’achat) sur le réal, ce qui la protège d’une hausse de cours du réal tout en gardant la possibilité de profiter du change comptant (cours spot) si le réal baisse.
Premier avantage de l’option, l’entreprise ne risquera pas d‘être contrainte d’accepter un taux de change plus défavorable que le taux spot.
Ensuite, dans le cas où l’entreprise n’a finalement plus besoin de ces réals, elle pourra tout simplement décider de ne pas exercer l’option, avec pour toute perte le seul coût de l’option. Un contrat forward, lui, l’aurait obligé à procéder à l‘échange de devises.
En conclusion, le risque de change est constant pour les entreprises opérant avec plusieurs monnaies. S’il est déterminant qu’elles puissent se couvrir, certaines choisissent de le faire totalement ou partiellement.
Thomas Jeulin
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Responsable éditoriale - Café de la Bourse
Après des études littéraires et une double formation en communication à la Sorbonne et au CELSA, Clémence Tanguy a travaillé à la SNCF et au Conseil Général des Hauts-de-Seine avant d’intégrer l’équipe de Café de la Bourse en 2015. Elle est en charge des sujets relatifs à l’actualité macro-économique, aux crypto-monnaies, aux produits financiers, aux finances personnelles et à l’investissement en général, avec une approche pédagogique et pragmatique.